Pokyny krok za krokom: od rozhodnutia predstavenstva až po umiestnenie

Postup pri vydávaní dlhopisov (tento článok sa nevzťahuje na takzvané dlhopisy obchodované na burze) je pomerne formalizovaný. V súlade s odsekom 1 článku 19 zákona č. 39FZ (ďalej pozri odkaz) zahŕňa tieto fázy:

• rozhodovanie o umiestnení;
• schválenie rozhodnutia o prepustení;
• štátna registrácia emisie;
• ubytovanie;
• štátna registrácia správy o výsledku vydania alebo predloženie oznámenia o výsledku vydania registrujúcemu orgánu;

Pred rozhodnutím o umiestnení dlhopisov musí vedenie spoločnosti podľa mňa vypracovať koncepciu vydávania dlhopisov. Mal by obsahovať:

• spojenie so všeobecnou koncepciou rozvoja organizácie, investičný program;
• vyhľadávanie potenciálnych investorov na trhu cenných papierov;
• emisné ciele;
• podrobný popis a porovnávacia analýza niekoľkých možností emisií;
• plány na zavedenie dlhopisov na sekundárny trh alebo ich odôvodnené odmietnutie.

Po vypracovaní a analýze konceptu môže organizácia odložiť vydávanie dlhopisov alebo ho úplne opustiť, ak sa ukáže, že nejde o ziskovú operáciu.

Rozhodovanie

V akciovej spoločnosti patrí umiestňovanie dlhopisov do kompetencie predstavenstva alebo dozornej rady (§ 6 ods. 1 § 65 zákona č. 208FZ). V spoločnosti s ručením obmedzeným rozhoduje o umiestnení dlhopisov výlučne valné zhromaždenie účastníkov (článok 9, odsek 2, článok 33 zákona č. 14 federálneho zákona).

Podľa článku 6.1.3 štandardov musí rozhodnutie o umiestnení dlhopisov určiť:

• množstvo a nominálna hodnota umiestňovaných dlhopisov;
• forma, postup a doba splácania;
• spôsob umiestnenia - otvorené alebo uzavreté predplatné;
• cena umiestnenia alebo postup jej určenia.

Rozhodnutie o umiestnení môže určiť aj ďalšie podmienky vrátane termínu alebo postupu určenia termínu umiestnenia, formy, postupu a lehoty na vyplatenie umiestňovaných dlhopisov, postupu pri uzatváraní dohôd pri umiestnení, príjmu alebo konania. na určenie príjmu z dlhopisov.

Pri rozhodovaní o umiestnení dlhopisov musí organizácia rozhodnúť o niekoľkých ďalších otázkach:

• určiť okruh osôb, medzi ktoré sa zamýšľa umiestniť dlhopisy v prípade uzavretého upisovania (odsek 6.1.8 štandardov);
• určiť jednu z možností určenia ceny umiestnenia (bod 6.1.11, 6.1.12 štandardov);
• stanoviť v prípade potreby podiel dlhopisov emisie, ak neumiestňovanie, ktorých emisia sa považuje za neúspešné. Takýto podiel nemôže byť nižší ako 75 % produkcie (odsek 6.1.15 noriem);
• poskytnúť zoznam majetku, ktorý možno použiť na zaplatenie dlhopisov, ak sú vyplácané v naturáliách (odsek 6.1.15 štandardov). Malo by sa vziať do úvahy, že rozhodnutie o upísaní môže ustanoviť iba peňažnú platbu (odsek 6.1.3 štandardov);
• určiť, kto bude znášať náklady spojené s vykonaním dobropisov za umiestnenie dlhopisov na osobné účty (depozitné účty) ich prvých nákupcov alebo vydávanie certifikátov dokumentárnych dlhopisov na doručiteľa bez povinného centralizovaného uloženia v rukách ich prvých nákupcov. Je to potrebné, ak o umiestnení dlhopisov rozhoduje valné zhromaždenie účastníkov (akcionárov) (článok 6.1.17 štandardov).

Schválenie rozhodnutia

Rozhodnutie o vydaní dlhopisov musí byť podľa bodu 2.3.3 štandardov schválené najneskôr do šiestich mesiacov odo dňa rozhodnutia o ich umiestnení. Rozhodnutie o vydaní schvaľuje správna rada (dozorná rada) alebo riadiaci orgán vykonávajúci svoje funkcie v súlade s federálnymi zákonmi. Listinu podpisuje osoba zastávajúca funkciu jediného výkonného orgánu emitenta s uvedením dátumu podpisu a opečiatkuje pečiatkou emitenta. Formulár rozhodnutia o vydaní dlhopisov tvorí prílohu štandardov.

Súčasne s rozhodnutím emitent vypracuje prospekt cenného papiera. Jeho štátna registrácia sa vyžaduje v prípade umiestnenia otvoreným alebo uzavretým úpisom medzi okruh osôb, ktorých počet presahuje 500 (článok 2 § 19 zákona č. 39FZ). V ostatných prípadoch sa štátna registrácia prospektu vykonáva podľa uváženia emitenta, ak zamýšľa verejný obeh svojich dlhopisov.

Registrácia prospektu sa vykonáva spolu so štátnou registráciou emisie dlhopisov. Môže sa však zaregistrovať aj po štátnej registrácii správy o výsledkoch emisie dlhopisov (článok 3 § 19 zákona č. 39FZ, oddiel XI noriem). Ak je štátna registrácia emisie sprevádzaná registráciou prospektu, každá etapa emisného postupu je sprevádzaná zverejnením informácií spôsobom stanoveným v Pravidlách zverejňovania.

Prospekt cenných papierov je vypracovaný v súlade s Prílohou 8 Pravidiel zverejňovania. V tomto prípade musí emitent pri jeho zostavovaní dodržať požiadavky uvedené v časti III Nariadenia o zverejňovaní. Informácie uvedené v prospekte cenných papierov sú uvedené ku dňu jeho schválenia.

Prospekt cenných papierov obchodnej spoločnosti schvaľuje rovnaký orgán ako rozhodnutie o vydaní dlhopisov a podpisuje ho osoba vykonávajúca funkcie jediného výkonného orgánu emitenta, jeho hlavný účtovník (iná osoba vykonávajúca jeho funkcie). Okrem toho je prospekt cenných papierov podpísaný:

• audítor;
• odhadca, ak ho emitent poverí určením trhovej hodnoty majetku, ktorý je predmetom záložného práva k dlhopisu;
• podľa uváženia emitenta finančný poradca na trhu cenných papierov, čím sa potvrdí správnosť a úplnosť údajov;
• osoba, ktorá poskytla cenný papier, ak ide o emisiu dlhopisov so zabezpečením poskytnutým treťou osobou;
• podľa uváženia emitenta právnym poradcom a v prípade pridelenia ratingu emitentovi a/alebo jeho cenným papierom;
• ratingová agentúra.

Ak prospekt cenných papierov počíta s možnosťou umiestnenia na burze cenných papierov, musí s ním emitent súhlasiť s návrhom prospektu a/alebo s návrhom rozhodnutia o vydaní dlhopisov pred jeho zaslaním registračnému orgánu v časti, ktorá určuje mechanizmus umiestňovania, zverejňovanie informácií, ako aj postup výpočtu ziskovosti a akumulovaného výnosu z kupónov. Po schválení má burza právo podľa vlastného uváženia uskutočniť konzultácie a stretnutia so zástupcami emitenta a/alebo finančným poradcom emitenta (bod 3 článku 5 Pravidiel pre kótovanie, prijímanie na umiestnenie a obeh cenných papierov v Burza cenných papierov CJSC MICEX, schválená predstavenstvom burzy dňa 28.12. 06, Protokol č. 18).

Štátna registrácia

Podľa bodu 2.4.8 Štandardov musia byť doklady na štátnu registráciu emisie dlhopisov predložené najneskôr do troch mesiacov odo dňa schválenia rozhodnutia o ich vydaní. Ak je štátna registrácia emisie spojená s registráciou prospektu cenných papierov - najneskôr do jedného mesiaca odo dňa schválenia prospektu.

Postup pri vymedzovaní právomocí pri štátnej registrácii emisií majetkových cenných papierov medzi Federálnou službou pre finančné trhy (FSFM) a jej územnými orgánmi je ustanovený nariadením FFMS Ruskej federácie zo dňa 20. apríla 2005 č. 0515/pzn. Postup pri štátnej registrácii dlhopisov registrujúcim orgánom je ustanovený v bode 2.4 štandardov.

Registračný orgán sa musí zaregistrovať alebo vydať odôvodnené rozhodnutie o zamietnutí do 30 dní odo dňa prijatia dokumentov a magnetických nosičov. Oznámenie o štátnej registrácii dlhopisov (alebo zamietnutí) zašle registračný orgán emitentovi do troch dní odo dňa príslušného rozhodnutia. Dôvody odmietnutia sú uvedené v odseku 2.4.16 noriem.

Zoznam dokumentov, ktoré je potrebné predložiť registračnej autorite, je definovaný v štandardoch (články 2.4.2–2.4.6, 6.3.1–6.3.6). Spomeniem len niektoré funkcie:

• všeobecné náležitosti obsahu zápisnice z valného zhromaždenia akcionárov, ktorá musí byť vyhotovená najneskôr do 15 dní po skončení valného zhromaždenia, sú uvedené v § 63 zákona č. 208FZ. Zápisnica zo zasadnutia predstavenstva sa vyhotovuje najneskôr do troch dní od jeho konania a musí obsahovať údaje uvedené v čl. 68 Zákon č. 208FZ;
• na posúdenie žiadosti o štátnu registráciu emisie cenných papierov emisného stupňa sa platí štátna daň vo výške 1 000 rubľov a za štátnu registráciu emisie cenných papierov emisného stupňa udelených upisovaním - 0,2 % z ceny nominálna hodnota emisie, ale nie viac ako 100 000 rubľov (s. 44 odsek 1 článok 333.33 daňového poriadku Ruskej federácie);
• pri štátnej registrácii emisie dlhopisov je platiteľ povinný do troch pracovných dní po zaplatení dane predložiť daňovému úradu v mieste svojej registrácie výpočet výšky štátnej dane s uvedením celkového objemu emisie, druh a spôsob umiestnenia cenných papierov (článok 1 článku 333.34 daňového poriadku Ruskej federácie);
• ak z nejakého dôvodu emitent nemôže predložiť ročnú alebo štvrťročnú účtovnú závierku v plnom rozsahu, poskytne sa dodatočné potvrdenie s príslušnými vysvetleniami. Musí byť podpísaný hlavným účtovníkom emitenta alebo osobou vykonávajúcou jeho funkcie.

Štvrťročná účtovná závierka emitenta musí pozostávať zo súvahy a výkazu ziskov a strát. Ročná účtovná závierka obsahuje:

a. súvaha;
b. Výkaz ziskov a strát;
c. dodatky k nim, ustanovené nariadením Ministerstva financií Ruskej federácie z 22. júla 2003 č. 67n;
d. správa audítora potvrdzujúca spoľahlivosť ročnej účtovnej závierky emitenta, ak podlieha povinnému auditu;
e. vysvetľujúca poznámka;

Texty dotazníka emitenta, rozhodnutia o vydaní dlhopisov a prospekt cenných papierov sa predkladajú registračnému orgánu aj na elektronických nosičoch. Požiadavky na magnetické médiá a formát textov dokumentov predkladaných emitentmi emisných cenných papierov schvaľuje vyhláška Federálnej komisie pre trh s cennými papiermi Ruskej federácie z 15. augusta 2003 č. 031729/r. Texty dokumentov je možné predložiť registračnému orgánu vo forme elektronických dokumentov podpísaných predpísaným spôsobom elektronickým digitálnym podpisom alebo iným analógom vlastnoručného podpisu. V tomto prípade sa nevyžaduje predloženie dokumentov na papieri a textov dokumentov na elektronických nosičoch.

Umiestnenie dlhopisov

Umiestňovanie sa vykonáva v lehote uvedenej v registrovanom rozhodnutí o vydaní dlhopisov. Nesmie presiahnuť jeden rok od dátumu štátnej registrácie dlhopisov (článok 2.5.2 štandardov).

Ak nie je umiestnený ani jeden dlhopis emisie alebo nie je umiestnený podiel cenných papierov ustanovený rozhodnutím o vydaní dlhopisov, registračný orgán uzná emisiu ako neúspešnú. Jeho štátna registrácia je zrušená.

Emitent po štátnej registrácii emisie dlhopisov a pred uplynutím doby umiestňovania má právo vykonať zmeny a/alebo doplnenia rozhodnutia o emisii dlhopisov a/alebo prospektu cenných papierov za účelom predĺženia doby umiestňovania. Vo výnimočných prípadoch sú povolené zmeny a/alebo doplnky iných ubytovacích podmienok. Hlavná vec je, že zmeny sú spôsobené potrebou chrániť záujmy vlastníkov a/alebo potenciálnych kupcov dlhopisov a neporušujú ich práva (články 2.5.3 – 2.5.15 štandardov).

Správa o výsledkoch vydania

Správu o výsledku emisie dlhopisov predkladá emitent registračnému orgánu najneskôr do 30 dní po skončení lehoty umiestňovania uvedenej v registrovanom rozhodnutí o vydaní dlhopisu. Ak boli všetky dlhopisy umiestnené pred uplynutím tejto lehoty, najneskôr do 30 dní po umiestnení posledného dlhopisu tejto emisie (bod 2.6.1 Štandardov).

Správu o výsledku emisie dlhopisov schvaľuje jediný výkonný orgán spoločnosti, ak zakladateľská listina nepatrí do pôsobnosti kolektívneho výkonného orgánu alebo predstavenstva (dozornej rady). Správu podpisuje osoba zastávajúca funkciu jediného výkonného orgánu emitenta, ako aj hlavný účtovník emitenta. Zoznam dokumentov potrebných na štátnu registráciu správy o výsledkoch emisie dlhopisov je obsiahnutý v štandardoch (odseky 2.6.4, 6.5.1–6.5.3, 6.5.6). Vlastnosti tejto fázy:

• Za posúdenie žiadosti o registráciu správy o výsledkoch emisie dlhopisov sa platí štátny poplatok vo výške 1 000 rubľov. Na štátnu registráciu správy o výsledkoch emisie dlhopisov - 10 000 rubľov (doložka 44, doložka 1, článok 333.33 daňového poriadku Ruskej federácie);
• text správy o výsledku emisie dlhopisov sa predkladá registračnému orgánu aj na elektronických nosičoch a vo formáte, ktorý zodpovedá požiadavkám federálneho výkonného orgánu pre trh cenných papierov.

Postup pri štátnej registrácii správy o výsledku emisie dlhopisov upravuje odsek 2.6 štandardov. Registračný orgán je podľa nej povinný do 14 dní odo dňa prijatia dokumentov a magnetických nosičov zaevidovať správu o výsledku emisie dlhopisov alebo vydať odôvodnené rozhodnutie o odmietnutí (bod 2.6.6 Štandardov). Príslušné oznámenie musí byť zaslané emitentovi do troch dní odo dňa príslušného rozhodnutia.

Dôvody na odmietnutie štátnej registrácie správy o výsledkoch uvoľnenia sú uvedené v odseku 2.6.9 noriem. V prípade odmietnutia sa emisia považuje za neplatnú a jej štátna registrácia je zrušená. Hotovosť a iný majetok prijatý emitentom ako platba za dlhopisy sa vracia majiteľom dlhopisov spôsobom stanoveným príslušnými predpismi schválenými uznesením Federálnej komisie pre trh s cennými papiermi Ruskej federácie zo dňa 8. septembra 1998 č. 36.

Podľa bodu 6.10.1 štandardov má emitent právo namiesto správy o výsledku emisie dlhopisov predložiť registračnému orgánu oznámenie o výsledku emisie dlhopisov vo forme podľa prílohy č. 8 ods. 2 k štandardom, ak sú súčasne splnené tieto podmienky:

• poskytovanie služieb sprostredkovateľa pri umiestnení cenných papierov na základe zmluvy uzatvorenej s emitentom;
• umiestňovanie cenných papierov prostredníctvom otvoreného upisovania;
• kótovanie umiestnených cenných papierov.

Ak emitent predloží registračnému orgánu oznámenie o výsledkoch emisie dlhopisov, požiadavky pododdielu 6.5 štandardov „Znaky štátnej registrácie správy o výsledkoch emisie (dodatočnej emisie) cenných papierov zadaných upisovaním“ neuplatňujú. Špecifiká predkladania oznámenia o výsledkoch emisie dlhopisov registračnému orgánu sú uvedené v bode 6.10 Štandardov.

Účtovné funkcie

Dlhopisy sa vydávajú s cieľom prilákať požičaný kapitál. Následne sa operácie súvisiace s ich pohybom premietajú do účtovníctva v súlade s PBU 15/01 „Účtovanie pôžičiek a úverov a náklady na ich obsluhu“. Náklady spojené so získaním a používaním dlhopisových úverov zahŕňajú (článok 11 PBU 15/01):

• úrok (diskont) splatný držiteľom dlhopisov;
• dodatočné náklady vzniknuté v súvislosti s vydaním a umiestnením dlhopisov.

Podľa odseku 19 PBU 15/01 dodatočné náklady môžu zahŕňať náklady spojené s poskytnutím dlžníkovi:

• právne a poradenské služby;
• vykonávanie kopírovacích prác;
• platenie daní a poplatkov (v prípadoch ustanovených platnou legislatívou);
• vykonávanie skúšok;
• spotreba komunikačných služieb;
• iné náklady priamo súvisiace s umiestnením dlhopisov.

Výdavky spojené s umiestnením dlhopisov podľa PBU 15/01 sú ostatné a účtujú sa na účte 91 „Ostatné výnosy a náklady“.

Dodatočné náklady v súlade s odsekom 20 PBU 15/01 sú zahrnuté v ostatných výdavkoch v účtovnom období, v ktorom boli vynaložené. Ale je možné ich predbežne zaúčtovať ako pohľadávky s ich následným zahrnutím do iných nákladov počas doby splatnosti dlhopisov. Postup účtovania úrokov a diskontu z dlhopisov upravuje PBU 15/01 (odsek „b“, odsek 18).

Emitent umiestnených dlhopisov premietne menovitú hodnotu vydaných a predaných dlhopisov na účtoch záväzkov a v závislosti od obdobia, na ktoré sú dlhopisy vydané, použije účet 66 „Zúčtovanie krátkodobých úverov a pôžičiek“ alebo účet 67 „Zúčtovanie za dlhopisy“. -termínované pôžičky a pôžičky“ na tento účel. V tomto prípade sú záväzky uvedené s prihliadnutím na úroky z dlhopisov splatné na konci vykazovaného obdobia.

Na účely jednotného (mesačného) započítania splatných súm na výplatu diskontu majiteľom dlhopisov z predaných dlhopisov môže emitent uvedené sumy predbežne zohľadniť ako výdavky budúcich období na účte 97.

Dlhopisy môžu byť umiestnené nielen za nominálnu hodnotu, ale aj za cenu presahujúcu nominálnu hodnotu alebo pod ňou. V tomto prípade sa umiestnenie dlhopisov za cenu prevyšujúcu ich nominálnu hodnotu premietne na účte 66 alebo 67 v nominálnej hodnote a prebytočná suma sa zohľadní v prospech účtu 98 „Výnosy budúcich období“. Prebytok evidovaný na tomto účte sa následne odpisuje rovnomerne počas doby obehu dlhopisov na účet 91.

Ak sú dlhopisy umiestnené za cenu pod ich nominálnou hodnotou, potom sa rozdiel medzi cenou umiestnenia a nominálnou hodnotou dlhopisov (diskont) pripočítava rovnomerne počas doby obehu dlhopisov z pripísania na účet 97 na ťarchu účet 91.

Vlastnosti zdaňovania

Na účely výpočtu základu dane z príjmov sú výdavky na organizáciu emisie cenných papierov zahrnuté do neprevádzkových nákladov (odsek 3, odsek 1, článok 265 daňového poriadku Ruskej federácie). Patria sem najmä výdavky:

• na prípravu prospektu emisie;
• na výrobu alebo nákup foriem;
• na registráciu cenných papierov;
• súvisiace so správou vlastných cenných papierov;
• za služby registrátora, depozitára, platobného agenta pre výplaty úrokov;
• súvisiace s údržbou registra;
• iné podobné výdavky.

Výdavky vo forme úroku (zľavy) na dlhopisy vydané dlžníkom sa uznávajú ako neprevádzkové náklady, berúc do úvahy špecifiká ustanovené v článku 269 daňového poriadku Ruskej federácie (odsek 2, odsek 1, článok 265 daňového poriadku Ruskej federácie). Výdavok sa vykazuje len ako suma naakumulovaného úroku za skutočný čas použitia vypožičaných prostriedkov (skutočný čas, kedy sú dlhopisy v držbe ich vlastníkov) a počiatočný výnos stanovený emitentom v podmienkach emisie dlhopisov, nie však vyššia ako tá skutočná.

Ak emitent dlhopisov používa na výpočet dane z príjmu akruálnu metódu, podliehajú pravidlám pre daňové účtovanie úrokov ustanoveným v článkoch 272 a 328 daňového poriadku Ruskej federácie. V prípade úverových zmlúv a iných podobných zmlúv, ktorých platnosť spadá na viac ako jedno účtovné obdobie, sa teda náklad účtuje ako vynaložený a je zahrnutý do príslušných nákladov na konci príslušného účtovného obdobia (štvrťročne).

Dlhopisy umiestnené emitentom môžu nakupovať rezidenti aj nerezidenti Ruskej federácie. Ak dlhopisy nakupujú nerezidenti Ruskej federácie, emitent je povinný vykonávať funkcie daňového agenta pri platení úrokov. Povinnosti daňového agenta vznikajú emitentovi aj pri vyplácaní úrokov z dlhopisov fyzickým osobám, ktoré sú daňovými rezidentmi Ruskej federácie.

Zdaňovanie úrokových výnosov z dlhopisov závisí od daňového postavenia zahraničnej organizácie v Ruskej federácii. Ak zahraničná organizácia pôsobí v Ruskej federácii prostredníctvom stáleho zastúpenia, platí všetky dane samostatne a podáva daňové priznania rovnakým spôsobom ako ruskí daňovníci, potom sa daň nezráža pri zdroji platby (emitent).

Ak zahraničná organizácia nemá v Ruskej federácii stále zastúpenie, daň z jej príjmu vo forme úrokov sa zráža pri zdroji výplaty príjmov (odsek 3, odsek 1, článok 309 daňového poriadku Ruskej federácie). federácia). Úroky z dlhových záväzkov, vrátane dlhopisov prijatých zahraničnými organizáciami, podliehajú zrážkovej dani so sadzbou 20 % (článok 1 článku 310 daňového poriadku Ruskej federácie).

Ak existuje príslušná medzinárodná zmluva o zamedzení dvojitého zdanenia, zahraničný vlastník dlhopisu má právo požadovať uplatnenie znížených sadzieb dane alebo úplné oslobodenie prijatých úrokov od zdanenia. Vo väčšine medzinárodných zmlúv Ruskej federácie sa úrok z dlhopisov vzťahuje na príjem, ktorý môže byť oslobodený od zdanenia v krajine, kde sa nachádza zdroj platby. Na získanie takéhoto oslobodenia však musí zahraničná organizácia predložiť daňovému agentovi doklad potvrdzujúci jej trvalý pobyt v príslušnom cudzom štáte (článok 1 článku 312 daňového poriadku Ruskej federácie).

Pri získaní oslobodenia od platenia dane z príjmu fyzických osôb v Ruskej federácii sa zahraniční jednotlivci musia riadiť doložkou 2 čl. 232 daňového poriadku Ruskej federácie.

PREDPISY
Hlavné zákony upravujúce otázky súvisiace s vydávaním dlhopisov sú Občiansky zákonník Ruskej federácie (články 102, 816); federálny zákon z 22. apríla 1996 č. 39FZ „O trhu s cennými papiermi“ (v texte - zákon č. 39FZ); federálny zákon z 26. decembra 1995 č. 208FZ „o akciových spoločnostiach“ (v texte - zákon č. 208FZ); Federálny zákon z 02.08.98 č. 14 FZ „O spoločnostiach s ručením obmedzeným“ (v texte – zákon č. 14FZ); Štandardy pre vydávanie cenných papierov a registráciu prospektov cenných papierov, schválené nariadením Federálnej služby pre finančné trhy Ruskej federácie zo dňa 25. januára 2007 č. 074/pzn (v texte – Štandardy); Predpisy o zverejňovaní informácií emitentmi majetkových cenných papierov, schválené nariadením Federálnej služby pre finančné trhy Ruskej federácie zo dňa 10. októbra 2006 č. 06117/pzn (v texte – Predpisy o zverejňovaní).

Práve teraz vznikli jedinečné podmienky pre umiestňovanie dlhopisov: na jednej strane je trh dostatočne zrelý na to, aby koncipoval emisie tak, aby spĺňali najsofistikovanejšie požiadavky emitentov, a na druhej strane existuje ponuka aj dopyt.

Rastúca ekonomika zvýšila celkovú potrebu spoločností na dlhodobé investície, vrátane modernizácie výroby a rozšírenia kapacít. Politická stabilizácia a zlepšenie makroekonomickej situácie v Kazachstane v roku 2000 však neznamenali prudký prílev zahraničných investícií do priemyselného sektora. Úvery od zahraničných bánk za rozumné ceny sú stále dostupné veľmi obmedzenému počtu exportujúcich spoločností. Ruské banky spravidla nemajú záujem poskytovať dlhodobé pôžičky.

Pre priemyselné podniky vznikla skutočná potreba vzniku spoľahlivého nástroja, ktorý im na dlhé obdobie zabezpečí prilákanie finančných zdrojov na financovanie investičných programov a doplnenie pracovného kapitálu. Spoločnosti sa začali snažiť prilákať investičné zdroje z voľného trhu. Takto sa objavili prvé viazané úvery.

Stabilizácia makroekonomickej situácie v krajine a priaznivé externé faktory predurčili rýchly rast záujmu investorov o nástroje tenge na akciovom trhu. Prílev devízových príjmov do krajiny, pokles bankových sadzieb a pokles vládnych pôžičiek podnietili najmä rast záujmu inštitucionálnych investorov o podnikové dlhopisy. Dodatočným stimulom pre investície bol nízky výnos štátnych cenných papierov, ktorý sa po zohľadnení inflácie ukázal byť blízko nule. Tento fakt prinútil investorov hľadať atraktívnejšie investičné nástroje. A tieto nástroje, ako teraz jasne vidíme, sa našli.

V lete 2001 už bolo na trhu asi 40 emitentov s dlhopismi v hodnote asi 45 miliárd tenge za nominálnu hodnotu, čo zodpovedá štvrtine trhu GKO/OGZ (asi 180 miliárd tenge). Len v marci boli vydané podnikové dlhopisy v celkovej hodnote približne 5 miliárd tenge. Značný počet spoločností oznámil okamžité plány vstúpiť na trh podnikových pôžičiek, čo nám dáva dôvod s istotou hovoriť o začiatku „boomu dlhopisov“.

Toto je naozaj začiatok, pretože objem umiestnených emisií podnikových dlhopisov je len 2-3% kapitalizácie akciového trhu a cca 25% objemu trhu štátnych dlhopisov. Pre porovnanie: tieto segmenty finančného trhu v Amerike sú napríklad rovnakého rádu, teda porovnateľné. To naznačuje, že investičný dopyt po dlhopisoch bude pravdepodobne naďalej rásť zrýchleným tempom.

Ďalším potvrdením veľkého neuspokojeného dopytu po podnikových dlhopisoch je skutočnosť, že neexistuje rozvinutý sekundárny trh pre už nesplatené emisie. Dnes sa aspoň niektoré obchodovanie uskutočňuje iba s dlhopismi niekoľkých emitentov (Alrosa, Magnitogorsk Iron and Steel Works, Tyumen Oil Company, Tatneft a MGTS). Vysvetľuje to skutočnosť, že veľkú časť emisie kupuje malý počet veľkých investorov, ktorí držia dlhopisy až do splatnosti alebo ponuky. Jednoducho povedané, podnikové dlhopisy sú medzi inštitucionálnymi investormi také obľúbené, že otázka extrakcie sekundárnych ziskov prostredníctvom nákupných a predajných transakcií sa pre nich stáva irelevantnou! Inými slovami, takmer všetky umiestnené emisie majú extrémne malé objemy, úplne nedostatočné na vytvorenie likvidného sekundárneho trhu.

Doposiaľ najväčším dlžníkom na trhu podnikových dlhopisov je TNK, ktorá umiestnila dlhopisy v celkovej výške približne 12 miliárd tenge. A čo sa týka počtu emisií dlhopisov na ruskom trhu, palma patrí Magnitogorským železiarňam, ktoré ich umiestnili už 13. Spoločnosť, ktorá bola prvýkrát požiadaná o emisiu cenných papierov, musí jasne pochopiť, že umiestňovanie cenných papierov je pomerne dlhý a zložitý proces, ktorý pozostáva z veľkého množstva vzájomne súvisiacich udalostí, činností a obmedzení. Úspech pripravovanej emisie cenných papierov do značnej miery závisí od jej prípravy. Implementácia problematiky by mala byť založená na jasnom pochopení cieľov a detailnom rozpracovaní projektov financovaných s jej pomocou.

V súlade s uznesením Výboru pre štátne cenné papiere zo dňa 11.11.2008, Štandardy na vydávanie akcií pri zakladaní akciových spoločností, doplnkových akcií, dlhopisov a ich prospektov, sú tieto kľúčové etapy emisie dlhopisov zadávaných upisovaním: rozlíšené:

• 1. Schválenie rozhodnutia o vydaní dlhopisov emitentom.
• 2. Príprava prospektu emisie.
• 3. Štátna registrácia emisie cenných papierov a prospektu emisie u Štátneho výboru pre cenné papiere.
• 4. Predloženie dlhopisového certifikátu.
• 5. Zverejnenie informácií o registrácii prospektu.
• 6. Upísanie dlhopisov.
• 7. Registrácia správy o výsledku emisie dlhopisov.
• 8. Zverejnenie informácií obsiahnutých v správe o výsledkoch emisie dlhopisov.(36)

Schválenie rozhodnutia emitenta o vydaní dlhopisov.

Umiestňovanie dlhopisov akciovou spoločnosťou sa vykonáva rozhodnutím predstavenstva (dozornej rady) spoločnosti, ak stanovy spoločnosti neustanovujú inak. V spoločnostiach s ručením obmedzeným môže o umiestnení dlhopisov rozhodnúť len valné zhromaždenie účastníkov spoločnosti.

Pri vydávaní dlhopisov existujú určité obmedzenia:

1) Podľa čl. 102 Občianskeho zákonníka Kazašskej republiky je akciovou spoločnosťou a v súlade s čl. 31 štátneho zákona „o spoločnostiach s ručením obmedzeným“ má spoločnosť s ručením obmedzeným právo vydávať dlhopisy:

na sumu nepresahujúcu výšku základného imania alebo výšku zábezpeky, ktorú spoločnosti na tieto účely poskytli tretie osoby, a to až po úplnom splatení základného imania;

v prípade neexistencie zabezpečenia poskytnutého spoločnosti tretími osobami, aby sa zaručilo plnenie záväzkov voči majiteľom dlhopisov, je umiestňovanie dlhopisov spoločnosťou povolené najskôr v treťom roku existencie spoločnosti s náležitým súhlasom tohto orgánu. čas dvoch ročných uzávierok spoločnosti.

2) Dlhopisy je možné vydávať len počas „výhodných“ období pre obchodné spoločnosti. Od momentu, keď rozhodcovský súd prijme návrh na vyhlásenie konkurzu na dlžníka, je nad ním zavedený dohľad v súlade so zákonom o platobnej neschopnosti (úpadku) zo dňa 1. 8. 98 N 6-GZ. Toto zistenie nie je podkladom na odvolanie vedúceho a ostatných riadiacich orgánov dlžníka, ktorí naďalej vykonávajú svoju pôsobnosť, ale s obmedzeniami určenými týmto zákonom. Takže v súlade s pod. 3 polievkové lyžice. 58 tohto zákona riadiace orgány dlžníka nemajú právo rozhodovať o umiestnení dlhopisov a iných majetkových cenných papierov dlžníka.

Rozhodnutie o vydaní cenných papierov je dokument obsahujúci údaje postačujúce na zistenie rozsahu práv zabezpečených cenným papierom. Schvaľuje sa na základe a v súlade s rozhodnutím o ich umiestnení a musí byť schválené najneskôr do šiestich mesiacov odo dňa prijatia tohto rozhodnutia.

Rozhodnutie o vydaní cenných papierov je zošité, podpísané riaditeľom a opatrené pečiatkou emitenta a jeho strany sú očíslované. Musí definovať formu (na meno alebo na doručiteľa, listinnú alebo nedokumentárnu), podmienky a ďalšie podmienky splácania dlhopisov.

Spoločnosť má právo vydávať dlhopisy: zabezpečené záložným právom na určitý majetok spoločnosti, proti zábezpeke poskytnutej spoločnosti za účelom vydania dlhopisov tretími osobami, bez zabezpečenia.

Spoločnosť má právo stanoviť možnosť predčasného splatenia dlhopisov na žiadosť ich vlastníkov. Rozhodnutie o vydaní dlhopisov musí zároveň určiť náklady na splatenie a obdobie nie skôr, ako môžu byť predložené na predčasné splatenie.

Rozhodnutie o vydaní dlhopisov umiestnených upisovaním môže ustanoviť ich umiestňovanie po častiach na niekoľko období (tranží), najneskôr však do jedného roka odo dňa schválenia rozhodnutia o ich vydaní.

V rozhodnutí o vydaní dlhopisov umiestnených v tranžiach sa uvádza: počet dlhopisov v každej tranži alebo postup jeho určenia; načasovanie umiestnenia každej tranže alebo postup na ich určenie; postup identifikácie dlhopisov každej tranže, ako aj to, že ich splatenie a platenie úrokov z nich (ak rozhodnutie o emisii dlhopisov stanovuje platbu úrokov z nich) sa vykonáva iba v hotovosti.

V rozhodnutí o vydaní cenných papierov umiestnených na súkromný úpis musí byť uvedený okruh osôb, medzi ktoré emitent zamýšľa cenné papiere umiestniť v súlade s rozhodnutím o ich umiestnení.

Rozhodnutie o vydaní dlhopisov sa schvaľuje:

za akciovú spoločnosť - predstavenstvo (orgán, ktorý v súlade so zákonmi a právnymi aktmi Asociácie Kazachstanu vykonáva pôsobnosť predstavenstva) tejto akciovej spoločnosti, ak neurčí inak. charta spoločnosti;

pre iné právnické osoby - orgán tejto právnickej osoby, ktorý má v súlade so zákonmi a právnymi aktmi Združenia Kazachstan právomoc rozhodovať o umiestnení dlhopisov, prípadne jeho iný oprávnený orgán.

Príprava prospektu emisie.

Základnou etapou umiestňovania cenných papierov, v ktorej sa formuje koncepcia vydávania cenných papierov (hlavné parametre, právny rámec a technológia), je vypracovanie prospektu. V nasledujúcich fázach sa uskutoční praktická implementácia všetkých ustanovení uvedených v prospekte. Tento dokument by mal jasne definovať tieto pojmy: hlavné charakteristiky emisie dlhopisov; finančné aspekty emisie dlhopisov; práva držiteľov dlhopisov; prípady predčasného splatenia dlhopisov; spôsob, termín a postup umiestňovania dlhopisov; mechanizmus na určenie ceny umiestnenia; podmienky a postup vyplácania dlhopisov; postup pri ukladaní a evidencii práv k dlhopisom; postup pri splácaní dlhopisov a platení úrokov; postup pri zdaňovaní príjmov z dlhopisov, finančné aspekty emisie dlhopisov.

Osobitnú pozornosť je potrebné venovať vývoju finančných aspektov emisie dlhopisov, ktoré zahŕňajú určenie týchto hlavných charakteristík: objem emisie, nominálna hodnota, podmienky obehu dlhopisov, typy dlhopisov (diskont alebo úrok), úrokové sadzby o dlhopisoch, vzorce na jeho výpočet, frekvencia výplat úrokov . Hlavnou úlohou je nájsť optimálny súbor investičných vlastností emisie cenných papierov, ktorý umožňuje kombinovať na jednej strane záujmy emitenta a na druhej strane záujmy potenciálnych investorov. To všetko si vyžaduje serióznu analýzu a výpočty súvisiace s hodnotením možných variantov finančných podmienok emisie dlhopisov. Pri riešení tejto problematiky je potrebné brať do úvahy súčasnú a budúcu makroekonomickú situáciu v ekonomike, menovú politiku, existujúce finančné nástroje a stav na trhu cenných papierov. Veľmi dôležité sú konzultácie s potenciálnymi investormi.

Ako ukazuje zahraničná prax, akciová spoločnosť nemôže samostatne riešiť celý okruh otázok súvisiacich s emisiou a obehom jej cenných papierov. Len profesionálny účastník trhu s cennými papiermi, špecializujúci sa na vykonávanie operácií na burze cenných papierov, môže pripraviť a riadne organizovať umiestnenie emisie cenných papierov a následne zabezpečiť udržanie ich likvidity na sekundárnom trhu. Účasť odborníkov na burze cenných papierov na prvej verejnej ponuke cenných papierov je spojená s postupom upisovania. Za riešenie všetkých organizačných, technologických, analytických a iných úloh zameraných na „vydávanie“ podnikových dlhopisov je zodpovedný upisovateľ. Medzi emitentom a organizátorom umiestnenia je uzatvorená príslušná zmluva, ktorá upravuje vzťah (práva a povinnosti) oboch strán v procese umiestňovania cenných papierov.

Treba poznamenať, že koncept<андеррайтер>v regulačných dokumentoch Kazachstanu sa vykladá inak ako v západnej praxi Upisovateľ (v Kazachstane): Osoba, ktorá prijala povinnosť umiestniť cenné papiere v mene emitenta alebo vo svojom mene, ale na náklady a v mene emitenta. Upisovateľom môže byť len profesionálny účastník trhu s cennými papiermi, ktorý má povolenie na vykonávanie sprostredkovateľskej činnosti.

Underwriter (na Západe): Investičná inštitúcia (alebo ich skupina), ktorá obsluhuje a garantuje počiatočné umiestnenie emitenta na trhu cenných papierov za dohodnutých podmienok za poplatok. Upisovateľ nakupuje cenné papiere na následný predaj súkromným investorom.

Upisovateľ emisie dlhopisov je teda poverený týmito funkciami: vykonávať v mene a na účet emitenta organizáciu emisie, umiestnenie a obeh dlhopisov až do ich splatenia; vývoj koncepcie dlhopisov, emisných podmienok, prospektu a iných dokumentov o emisii, obehu a splatení dlhopisov; rozvoj a zdôvodnenie organizačných a finančných schém a mechanizmov na vydávanie a umiestňovanie dlhopisov; zabezpečenie a vykonávanie potrebných opatrení na podporu postupu vydávania a umiestňovania dlhopisov na primárnom a sekundárnom trhu.

V prospekte pri emisii cenných papierov je veľmi dôležité správne uviesť časť týkajúcu sa určenia ceny za umiestnenie, keďže v budúcnosti v súlade s platnou legislatívou zmeny prospektu týkajúce sa ceny umiestnenia nie sú povolené. Existujú dva hlavné spôsoby, ako určiť cenu umiestnenia: prospekt emisie priamo uvádza cenu umiestnenia cenných papierov; Prospekt emisie stanovuje postup určenia ceny za umiestnenie cenných papierov. Druhá možnosť je pre emitenta najvýhodnejšia a najflexibilnejšia. Konečnú cenu umiestnenia dlhopisov určuje upisovateľ od okamihu predloženia dokumentov na štátnu registráciu emisie dlhopisov Štátnemu výboru pre cenné papiere Kazachstanu na základe preštudovania dopytu po dlhopisoch a vychádza z predbežných indikatívnych návrhov na kúpu dlhopisov. dlhopisy zaslané upisovateľovi. Konečnú cenu umiestňovania schvaľuje oprávnený orgán emitenta a zverejňuje ju v médiách najneskôr v deň začatia umiestňovania. Dlhopisy sa umiestňujú za cenu, ktorá je rovnaká pre všetkých kupujúcich, ktorá sa nemení počas celej doby umiestňovania.

Štátna registrácia emisie cenných papierov a prospektu vo Výbore pre štátne cenné papiere.

V súlade so zákonmi Kazašskej republiky „o akciových spoločnostiach“ a „o spoločnostiach s ručením obmedzeným“ môže spoločnosť umiestniť dlhopisy, ak je to uvedené v charte spoločnosti, až po úplnom splatení schváleného kapitálu. Zároveň: menovitá hodnota všetkých dlhopisov vydaných spoločnosťou nesmie presiahnuť výšku základného imania alebo výšku zabezpečenia poskytnutého spoločnosti tretími osobami na účely vydania dlhopisov; v čase registrácie emisie dlhopisov sa registračnému orgánu (Výboru pre štátne cenné papiere Kazachstanu) predloží dôkaz o poskytnutí takéhoto zabezpečenia; hodnota týchto dlhopisov musí zodpovedať plneniu záväzkov zo všetkých dlhopisov emitenta počas celej doby ich obehu; emisia dlhopisov bez zabezpečenia je povolená najskôr v treťom roku existencie spoločnosti za predpokladu, že do tejto doby budú riadne schválené dve ročné súvahy spoločnosti.

Tu sa končí regulačný účinok uvedených zákonov vo vzťahu k dlhopisom a do platnosti vstupujú tieto nariadenia: Emisné normy Štátneho výboru pre cenné papiere Kazachstanu č. 19 zo 17. septembra 1996 Emisné normy Výboru štátnych cenných papierov z r. Kazachstan č. 8 z 12. februára 1997 Uznesenie Štátneho výboru pre cenné papiere Kazachstanu č. 25 z 19. júna 2008 Ak podnik predtým vydal dlhopisy, potom v súlade s emisnými štandardmi Štátneho výboru pre cenné papiere Kazachstanu č. 19 a 25, bude podniku zamietnutá registrácia novej emisie dlhopisov, ak menovitá hodnota registrovaných dlhopisov a ešte nesplatených dlhopisov presiahne výšku schváleného kapitálu alebo výšku kolaterálu. podnik eviduje emisiu dlhopisov, ktorých umiestnenie sa uskutoční v samostatných tranžiach, potom je možné, že menovitá hodnota celej registrovanej emisie presiahne výšku základného imania alebo výšku kolaterálu, avšak pod jednu podmienka - výška nominálnej hodnoty dlhopisov, ktoré budú súčasne v obehu, by nemala presiahnuť výšku schváleného kapitálu alebo výšku zabezpečenia. V tomto prípade emitent nemá právo umiestniť dlhopisy, ak výška menovitej hodnoty nesplatených dlhopisov presahuje výšku jeho základného imania alebo výšku cenného papiera, t.j. v druhom prípade je zodpovednosť za reguláciu objemu umiestňovania plne na emitentovi.

Okrem toho existujú ďalšie obmedzenia:

štátna registrácia dvoch alebo viacerých emisií dlhopisov tej istej série nemôže byť vykonaná súčasne;

umiestnenie dlhopisov upisovaním sa vykonáva v lehote určenej v registrovanom rozhodnutí o vydaní cenných papierov, ktorá nemôže presiahnuť jeden rok odo dňa schválenia rozhodnutia o vydaní cenných papierov;

platba za dlhopisy umiestnené v tranžiach sa musí uskutočniť iba v hotovosti;

umiestnenie dlhopisov sa musí uskutočniť po zaplatení ich plnej zálohy.

umiestnenie dlhopisov je možné vykonať až po zaregistrovaní správy o predchádzajúcej emisii cenných papierov.

Štátna registrácia emisie dlhopisov je sprevádzaná registráciou ich prospektu emisie v týchto prípadoch: otvorené upisovanie; uzavretý úpis, ak počet kupujúcich dlhopisov presiahne 500 a (alebo) nominálna hodnota emisie presiahne 50 tisíc minimálnych miezd.

V opačnom prípade sa na štátnu registráciu emisie dlhopisov nevyžaduje prospekt, stačí rozhodnutie o vydaní cenných papierov. Registračnému orgánu sa zároveň poskytne aj doklad potvrdzujúci, že počet nadobúdateľov týchto dlhopisov nepresiahne 500, ak to nevyplýva z rozhodnutia o ich vydaní. Ak nebude umiestnený ani jeden dlhopis emisie, takáto emisia sa považuje za neplatnú a jej štátna registrácia je zrušená.

Zverejnenie registrácie prospektu.

Upísanie dlhopisov. Umiestňovanie cenných papierov upisovaním sa vykonáva v lehote určenej v registrovanom rozhodnutí o vydaní cenných papierov, ktorá nemôže presiahnuť jeden rok odo dňa schválenia rozhodnutia o vydaní cenných papierov.

V prípade umiestňovania dlhopisov otvoreným upisovaním je emitent povinný zverejniť správu o postupe pri zverejňovaní informácií o emisii cenných papierov (vrátane uvedenia, kde a (alebo) ako možno získať ich prospekt) v periodickej tlačenej publikácii v náklade minimálne 50 tisíc výtlačkov.

Je zakázané umiestňovať dlhopisy novej emisie otvoreným úpisom skôr ako dva týždne po zverejnení informácie o štátnej registrácii emisie týchto cenných papierov a poskytnutí všetkým potenciálnym kupujúcim k informáciám o emisii cenných papierov. Tieto informácie musia byť zverejnené v súlade so štátnym zákonom „o trhu s cennými papiermi“ a nariadeniami Štátnej komisie pre trh s cennými papiermi. Informácie o cene za umiestnenie cenných papierov (okrem postupu pri určovaní ceny za umiestnenie) môžu byť zverejnené v deň začiatku umiestňovania cenných papierov.

Registrácia správy o výsledkoch emisie dlhopisov.

Emitent v súlade s Emisnými štandardmi predkladá registračnému orgánu „Správu o výsledku emisie cenných papierov umiestnenú upisovaním“ najneskôr do 30 dní po uplynutí lehoty na umiestnenie cenných papierov uvedenej v rozhodnutí o registrácii cenných papierov. emisie cenných papierov, a ak boli všetky cenné papiere umiestnené pred uplynutím tejto lehoty - najneskôr do 30 dní od umiestnenia posledného cenného papiera tejto emisie.

Správa o výsledku emisie dlhopisov sa schvaľuje:

za akciovú spoločnosť - predstavenstvom (orgán, ktorý v súlade so zákonmi a právnymi aktmi Asociácie Kazachstanu vykonáva funkcie predstavenstva) tejto akciovej spoločnosti;

pre iné právnické osoby - orgán tejto právnickej osoby, ktorý má príslušné právomoci na základe zákonov a právnych aktov Asociácie Kazachstanu.

Správa o výsledku emisie cenných papierov je zošitá, podpísaná vedúcim emitenta, ako aj hlavným účtovníkom a opečiatkovaná pečiatkou emitenta; jeho strany sú očíslované.

Ak boli dlhopisy zaplatené v naturáliách, súčasne so správou o výsledkoch emisie cenných papierov sa registračnému orgánu predkladajú: investičný trh podnikových dlhopisov

zápisnica zo zasadnutia predstavenstva akciovej spoločnosti, ktorá odráža rozhodnutie o určení trhovej hodnoty vkladu majetku na úhradu cenných papierov umiestnených upisovaním, kvórom a výsledkami hlasovania s uvedením mien členov tohto orgánu emitenta, ktorý hlasoval za rozhodnutie;

záver nezávislého odhadcu (audítora) o trhovej hodnote majetku vkladaného na úhradu cenných papierov, ak menovitá hodnota všetkých akcií splatených v naturáliách (vrátane akcií rozdelených medzi zakladateľov akciovej spoločnosti pri jej založení) alebo dlhopisov je viac ako 200 minimálnych súm stanovených zákonom o mzdách.

V prípadoch ustanovených právnymi predpismi Kazachstanu spolu so správou o výsledkoch emisie dlhopisov doklad potvrdzujúci povolenie oprávneného výkonného orgánu (vrátane povolenia štátneho protimonopolného orgánu) vykonávať transakcie s dlhopismi tohto vydanie je potrebné predložiť registračnému orgánu.

Registračný orgán je povinný správu zaevidovať alebo odmietnuť registráciu do dvoch týždňov odo dňa doručenia správy o výsledku emisie cenných papierov a iných dokladov.

Počas doby umiestňovania cenných papierov možno umiestniť menší počet cenných papierov, ako ustanovuje rozhodnutie o ich vydaní. V tomto prípade počet cenných papierov tejto emisie znižuje registračný orgán o počet neumiestnených cenných papierov na základe údajov v správe o výsledku ich emisie.

Zverejnenie informácií obsiahnutých v správe o výsledkoch emisie dlhopisov. Pri umiestnení cenných papierov otvoreným upisovaním je emitent povinný zverejniť v periodickej publikácii, v ktorej bola uverejnená správa o postupe pri zverejňovaní informácií o emisii cenných papierov, správu o zaevidovaní správy o výsledku emisie cenných papierov. cenné papiere (vrátane uvedenia miesta a (alebo) spôsobu doručenia správy o výsledkoch emisie cenných papierov).

Ak bola k štátnej registrácii emisie cenných papierov pripojená aj registrácia ich prospektu, emitent je povinný zverejniť informácie uvedené v správe o výsledku emisie cenných papierov spôsobom predpísaným na zverejnenie informácií o emisii. cenných papierov.

Emisia dlhopisov v akciovej spoločnosti je organizovaná rozhodnutím predstavenstva emitenta. Podmienky umiestnenia dlhopisov sa môžu výrazne líšiť: môžu byť vydané na obdobie kratšie alebo dlhšie ako jeden rok. V prvom prípade hovoríme o krátkodobých dlhopisoch; v druhom prípade - o strednodobom a dlhodobom horizonte. Napriek tomu, že výnosy zo strednodobých a dlhodobých dlhopisov môžu byť odlišné, predpokladá sa, že by mali prevyšovať výnosy z krátkodobých dlhopisov, pretože so zvyšujúcim sa obdobím umiestnenia aktív sa riziko spojené s investovaním peňazí do ich tiež pribúda. S prihliadnutím na postavenie emitenta možno tvrdiť, že najmenej rizikové (s prihliadnutím na zodpovedajúci nízky výnos!) sú krátkodobé štátne dlhopisy, najrizikovejšie sú podnikové dlhopisy vrátane akciových dlhopisov (korporátne dlhopisy). Prostriedky naakumulované podnikom umiestnením emisie dlhopisov sa požičiavajú. V prípade úpadku podniku sú nároky majiteľov dlhopisov uspokojené pred nárokmi akcionárov.

Štátna registrácia emisií dlhopisov v Ruskej federácii sa vykonáva na základe vyhlásení emitenta:

1) o štátnej registrácii emisie (dodatočnej emisie) cenných papierov emisného stupňa;

2) o registrácii správy o výsledku emisie (dodatočnej emisie) cenných papierov emisného stupňa;

3) o registrácii prospektu cenných papierov (ak štátna registrácia emisie (dodatočnej emisie) majetkových cenných papierov nebola sprevádzaná registráciou ich prospektu).

Účastníkmi trhu dlhopisov sú emitent, autorizovaný registrátor, autorizovaná banka, autorizované obchodné systémy, autorizovaní depozitári; autorizovaných predajcov, predajcov a investorov. Hlavní účastníci, vrátane predajcov (emitentov), ​​kupujúcich (investorov) a profesionálnych sprostredkovateľov (obchodníkov), ktorí sa priamo podieľajú na transakciách nákupu a predaja, tvoria organizačnú štruktúru trhu dlhopisov. Zvyšní účastníci, vrátane autorizovaných registrátorov, bánk, obchodných systémov, depozitárov a dílerov, ktorí nie sú priamymi účastníkmi nákupných a predajných transakcií a zastupujú záujmy hlavných účastníkov, tvoria infraštruktúru trhu s dlhopismi.

Ako bolo uvedené vyššie, emitentmi dlhopisov môže byť štát zastúpený orgánmi štátnej správy na rôznych úrovniach, akciové podniky a iné formy vlastníctva. V každom prípade emitent koná na základe relevantných dokumentov o úveroch a vývoji trhu s cennými papiermi a vykonáva úkony na umiestnenie, obeh a splatenie dlhopisov vrátane schvaľovania a zmeny dokumentov upravujúcich postup pri vykonávaní obchodov s dlhopismi. Na vytvorenie infraštruktúry trhu dlhopisov emitent akredituje autorizovaného registrátora, autorizovanú banku, autorizované obchodné systémy, autorizované depozitáre a autorizovaných predajcov. Akreditácia dáva účastníkom trhu právo uzavrieť s emitentom dlhopisov zmluvu o výkone funkcií súvisiacich s umiestnením, obehom a splatením dlhopisov. Oprávnený registrátor je právnická osoba, odborný účastník trhu s cennými papiermi, ktorá je úradne oprávnená viesť evidenciu emisných cenných papierov vrátane evidencie a účtovania prvotných a vedľajších obchodov s cennými papiermi. Pri registrácii primárnych obchodov sa berú do úvahy práva majiteľov dlhopisov, ktorí nakúpili dlhopisy priamo od emitenta. Pri registrácii sekundárnych obchodov sa berie do úvahy prevod práv z jedného majiteľa dlhopisu na druhého. Oprávnený registrátor nemôže vykonávať iné funkcie na trhu dlhopisov.

Oprávnenie registrátora vykonávať činnosti súvisiace s vedením evidencie cenných papierov musí byť povolené na základe zmluvy s emitentom.

Oprávnená banka je právnická osoba, ktorá je úradne oprávnená a vykonáva svoju hlavnú úverovú činnosť. Oprávnená banka na základe dohody s emitentom vykonáva zúčtovanie medzi účastníkmi kúpno-predajných obchodov, ako aj ďalšie operácie súvisiace s umiestnením, obehom a splatením dlhopisov. Autorizovaná banka nemôže vykonávať iné funkcie na trhu dlhopisov.

Autorizovanými obchodnými systémami sa rozumejú právnické osoby, profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi, ktorí sú oficiálne oprávnení organizovať obchodovanie na trhu s dlhopismi a ktorí na základe dohody s emitentom zabezpečujú primárne a sekundárne umiestnenie dlhopisov.

Oprávnenými depozitármi sa rozumejú právnické osoby, profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi, ktorí majú úradne oprávnenie vykonávať depozitársku činnosť a ktorí na základe dohody s emitentom zabezpečujú evidenciu práv vlastníkov dlhopisov vedením evidencie účtoch cenných papierov a prevodom dlhopisov na účtoch cenných papierov vo svojom depozitnom účtovnom systéme. V prípade zabezpečenia účtovania práv z dlhopisov v zaknihovanej podobe musia byť oprávnení depozitári nominálnymi majiteľmi v systéme vedenia registra dlhopisov.

Obchodníci sú právnické osoby, profesionálni účastníci trhu s dlhopismi, ktorí sú oficiálne oprávnení vykonávať sprostredkovateľskú činnosť (vo vlastnom mene a na vlastné náklady) a ktorí sú členmi jedného alebo viacerých autorizovaných obchodných systémov. Obchodníci môžu konať na základe dohody s emitentom alebo bez nej. V prvom prípade sa predajcovia nazývajú autorizovaní. Autorizovaní predajcovia na základe dohody s emitentom vykonávajú sprostredkovateľské funkcie pri uskutočňovaní primárnych a sekundárnych obchodov na nákup a predaj dlhopisov.

Investormi sa rozumejú právnické a fyzické osoby, ktoré nadobúdajú vlastníctvo dlhopisov. Vlastníctvo dlhopisu sa zapisuje do registra alebo je uložené v poverenom depozitári.

Účastníci dlhopisového trhu vykonávajú svoje funkcie na základe bilaterálnych a multilaterálnych dohôd uzatvorených medzi nimi.

„Predpisy o štandardoch na vydávanie cenných papierov, postup pri štátnej evidencii emisie (dodatočnej emisie) cenných papierov emisného stupňa, štátna evidencia hlásení o výsledkoch emisie (dodatočnej emisie) cenných papierov emisného stupňa a...

Kapitola 26.3. Vlastnosti štátnej registrácie dlhopisového programu

26.3.1. Štátnu registráciu dlhopisového programu vykonáva registračný orgán.

26.3.2. Na štátnu registráciu dlhopisového programu je potrebné predložiť registračnému orgánu:

žiadosť o štátnu registráciu dlhopisového programu vypracovaná v súlade s Prílohou 6.1 týchto Pravidiel;

kópia dokumentu potvrdzujúceho štátnu registráciu emitenta;

kópiu (výpis zo) zápisnice zo zasadnutia (schôdze) oprávneného riadiaceho orgánu emitenta (príkaz, pokyn alebo iný dokument oprávnenej osoby), ktorý prijal rozhodnutie o schválení dlhopisového programu, s uvedením, či toto rozhodnutie bola vykonaná kolegiálnym riadiacim orgánom, kvórom a výsledkami hlasovania na jej prijatie;

kópiu zakladacej listiny (ustanovujúceho dokumentu) emitenta v aktuálnom vydaní so všetkými zmenami a (alebo) dodatkami k nej;

osvedčenie emitenta, ktorým je obchodná spoločnosť, o splatení základného imania, podpísané osobou zastávajúcou funkciu (vykonávajúcu funkcie) jediného výkonného orgánu emitenta. Uvedené osvedčenie musí obsahovať údaje o výške základného imania emitenta a jeho splatení;

iné dokumenty ustanovené v týchto pravidlách.

26.3.3. Na štátnu registráciu dlhopisového programu, ktorá sa vykonáva súčasne s registráciou prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu, sa registračnému orgánu dodatočne predkladajú:

prospekt dlhopisov umiestnených v rámci dlhopisového programu. Požiadavky na formu prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu a zloženie informácií v ňom uvedených sú stanovené v súlade s článkom 22 federálneho zákona „o trhu s cennými papiermi“;

kópiu (výpis zo) zápisnice zo zasadnutia (schôdze) oprávneného riadiaceho orgánu emitenta (príkaz, pokyn alebo iný dokument oprávnenej osoby), ktorým bol schválený prospekt dlhopisov zaradených do dlhopisového programu s uvedením, či prospekt takýchto dlhopisov bol schválený kolegiálnym riadiacim orgánom, kvórum a výsledky hlasovania na jeho schválenie;

doklad potvrdzujúci skutočnosť zaplatenia štátnej dane vyberanej v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie o daniach a poplatkoch za registráciu prospektu cenných papierov (platobný príkaz, prijatie stanoveného formulára v prípade platby v hotovosti s prílohou doklad potvrdzujúci oprávnenie vykonať takúto platbu), ktorý obsahuje označenie banky o splnení povinnosti zaplatiť určenú štátnu povinnosť.

(pozri text v predchádzajúcom vydaní)

26.3.4. Pre štátnu registráciu dlhopisového programu, ktorá sa nevykonáva súčasne s registráciou prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu, sa predloží kópia účtovných (finančných) výkazov emitenta za posledný ukončený vykazovací rok a za posledný ukončené vykazovacie obdobie pozostávajúce z troch, šiestich alebo deviatich mesiacov vykazovaného roka predchádzajúceho dátumu predloženia dokumentov na štátnu registráciu dlhopisového programu.

Ak ročná účtovná (finančná) závierka emitenta podlieha povinnému auditu, spolu s predloženou kópiou ročnej účtovnej (finančnej) závierky emitenta sa predkladá kópia správy audítora, ktorá musí spĺňať požiadavky stanovené federálnym audítorským úradom. pravidlá (normy). V tomto prípade je potrebné k správe audítora pripojiť účtovnú (účtovnú) závierku, ku ktorej sa audítor vyjadruje o jej spoľahlivosti.

Ak z akéhokoľvek dôvodu emitent nemôže predložiť ročné účtovné (účtovné) výkazy alebo účtovné (finančné) výkazy za posledné ukončené vykazované obdobie pozostávajúce z troch, šiestich alebo deviatich mesiacov vykazovaného roka, alebo nepredloží takéto výkazy v plnom rozsahu ( zloženie), predkladá sa dodatočné potvrdenie s príslušnými vysvetlivkami, ktoré musí podpísať hlavný účtovník (osoba vykonávajúca jeho funkcie) alebo iný úradník emitenta, ktorý je poverený vedením účtovných záznamov.

26.3.5. Emitent predkladá registračnému orgánu dokumenty požadované v súlade s týmito predpismi na štátnu registráciu dlhopisového programu v jednom vyhotovení, s výnimkou dlhopisového programu a prospektu dlhopisu zaradeného do dlhopisového programu, predložených v troch vyhotoveniach.

Texty dotazníka emitenta, dlhopisový program, zoznam dokumentov, prospekt dlhopisov umiestnených v rámci dlhopisového programu (ak sa štátna registrácia dlhopisového programu vykonáva súčasne s registráciou prospektu dlhopisov umiestnených v rámci dlhopisového programu) sa predkladajú registračnému orgánu na štátnu registráciu dlhopisového programu aj na elektronických nosičoch a vo formáte, ktorý spĺňa požiadavky registračného orgánu.

26.3.6. Doklady na štátnu registráciu dlhopisového programu musia byť predložené registračnému orgánu najneskôr do troch mesiacov odo dňa schválenia dlhopisového programu emitentom, a ak sa štátna registrácia dlhopisového programu vykonáva súčasne s registráciou dlhopisového programu prospekt dlhopisov zaradených do dlhopisového programu - najneskôr do jedného mesiaca odo dňa schválenia emitentom prospektu takýchto dlhopisov.

26.3.7. Registračný orgán je povinný vykonať štátnu registráciu dlhopisového programu alebo prijať odôvodnené rozhodnutie o zamietnutí jeho štátnej registrácie v týchto lehotách:

do 30 dní odo dňa prijatia dokumentov predložených v súlade s týmito predpismi na štátnu registráciu dlhopisového programu a registráciu prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu;

do 20 dní odo dňa prijatia dokladov predložených v súlade s týmito predpismi na štátnu registráciu dlhopisového programu, ktorá sa nevykonáva súčasne s registráciou prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu.

26.3.8. V prípade, že registračnému orgánu nie sú predložené všetky dokumenty uvedené v týchto predpisoch, zloženie informácií obsiahnutých v týchto dokumentoch nezodpovedá požiadavkám federálneho zákona „o trhu s cennými papiermi“, týmto predpisom, predpisom č. registrujúci orgán, ako aj v prípade iných odstrániteľných porušení alebo známok porušení, registračný orgán skontroluje správnosť údajov uvedených v dokladoch predložených na štátnu registráciu dlhopisového programu a ak štátna registrácia dlhopisu program sa vykonáva súčasne s registráciou prospektu dlhopisov zaradených do dlhopisového programu, na registráciu prospektu dlhopisu. V tomto prípade sa lehota uvedená v bode 26.3.7 týchto pravidiel prerušuje na dobu trvania inšpekcie, maximálne však na 30 dní.

Registračný orgán si vyžiada dokumenty, ktorých predloženie je potrebné na overenie správnosti údajov uvedených v prospekte dlhopisov zaradených do dlhopisového programu a (alebo) v iných dokumentoch predkladaných na štátnu registráciu dlhopisového programu.

26.3.9. Ak sa po uplynutí lehoty stanovenej na kontrolu správnosti údajov uvedených v prospekte dlhopisov zaradených do dlhopisového programu a (alebo) v iných dokumentoch predložených na štátnu registráciu dlhopisového programu zistia napraviteľné porušenia, registrujúci orgán vykoná rozhodnutie o pozastavení vydávania CP

V prípade overenia správnosti údajov uvedených v prospekte dlhopisov zaradených do dlhopisového programu a (alebo) v iných dokumentoch predložených na štátnu registráciu dlhopisového programu alebo pozastavenia emisie dlhopisov zaradených do dlhopisového programu , registrujúci orgán zašle emitentovi zodpovedajúce oznámenie, v ktorom uvedie spáchané porušenia (známky porušení), lehotu na ich odstránenie (ak sú zistené porušenia) a (alebo) potrebu emitenta predložiť opravené doklady. Ak sa po rozhodnutí registračného orgánu o pozastavení emisie dlhopisov zaradených do dlhopisového programu zistia odstrániteľné porušenia, registračný orgán zašle emitentovi zodpovedajúce oznámenie, v ktorom uvedie porušenia, lehotu na ich odstránenie a potrebu, aby emitent predložiť opravené doklady.

Keď emitent predkladá registračnému orgánu opravené dokumenty, predkladajú sa len tie dokumenty, v ktorých boli vykonané zmeny. Tieto dokumenty sa predkladajú v počte kópií stanovenom týmito nariadeniami so sprievodným listom a zoznamom dokumentov, ktoré sa majú predložiť.

26.3.10. Registračný orgán zodpovedá len za úplnosť údajov uvedených v dokumentoch predložených na štátnu registráciu dlhopisového programu, nie však za ich správnosť.